中国财团收购飞利浦照明因美否决告吹

2016年1月，一则消息震动全球科技与投资界：荷兰皇家飞利浦公司宣布，由于美国政府的担忧，终止向中国投资机构Go Scale Capital出售其照明设备元器件和汽车照明部门的计划。这起原本估值33亿美元、被视为飞利浦退出照明市场关键一步的交易，在美国外国投资委员会（CFIUS）的否决下戛然而止。对于志在出海的中国资本而言，一个严峻的问题浮出水面：为何美国对中国科技领域的收购审查如此严苛？中国买家又该如何应对？

一、CFIUS为何频频否决中企收购？

美国外国投资委员会（CFIUS）是根据国家安全考量评估跨国交易的跨部门机构。近年来，针对中国买家收购科技资产的协议，CFIUS的审查尤为严格。飞利浦CEO万豪敦（Frans van Houten）对CFIUS的决定表示“非常失望”，尽管公司做出了“大量努力”试图消除其担忧，但最终仍未获批准。

Kepler Cheuvreux的分析师彼得·奥洛夫森（Peter Olofsen）指出，CFIUS的担忧可能与美国向中国转让技术有关。Lumileds公司拥有庞大的专利组合，并在美国设有多个生产和研发基地。这使得交易触发了美国对关键技术外流的敏感神经。

CFIUS审查的核心维度

值得注意的是，飞利浦发言人表示无法详细阐述CFIUS的担忧，因为公司与该委员会的谈判属于机密。这种不透明性增加了中国买家预判交易风险的难度。

二、历史重演：紫光收购美光案的前车之鉴

飞利浦案并非孤例。2015年，中国国有企业紫光集团出价230亿美元收购美国存储芯片巨头美光科技，但由于难以获得美国政府批准，谈判最终破裂。这两起案件呈现出高度相似的模式：目标企业均拥有核心技术、在美国设有重要设施、且涉及中美科技竞争敏感领域。

对于中国财团而言，这些案例提供了清晰的警示：即便交易估值合理、商业逻辑成立，国家安全因素仍可能成为无法逾越的壁垒。飞利浦原计划通过上市或出售剥离剩余照明业务，而Lumileds部门的出售失败，迫使其转向与其他潜在买家谈判。

三、中国资本出海的应对策略

面对日益严峻的CFIUS审查环境，计划赴美收购科技资产的中国企业需要调整策略。奥洛夫森表示，如果出售给新买家，Lumileds的售价可能低很多，因为该部门最近的盈利情况不佳。这意味着飞利浦将承受实际损失，而中国买家也可能错失良机。

专家建议，中国资本在发起交易前，应主动进行CFIUS预评估，识别涉及国家安全的风险点；考虑分步收购、设立合资企业或剥离敏感技术资产等替代方案；同时准备充分的缓解措施承诺书，以降低美方顾虑。在飞利浦案中，尽管卖方做出了“大量努力”消除担忧，但仍未成功，这说明事前准备比事后补救更为关键。

交易终止后，飞利浦股价在阿姆斯特丹早盘交易中下跌了1.6%。市场对飞利浦剥离照明业务的整体进程产生疑虑。而对于Go Scale Capital及更广泛的中国跨境投资界而言，如何在美国国家安全审查与商业机遇之间找到平衡点，将成为未来数年的核心课题。

关键词：CFIUS审查 飞利浦照明 中企收购 

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